[재무관리] 0. Introduction

What is Corporate Finance?

기업 재무란?

기업이 투자해야할 assets(자산, Liabilities+Equity), 그리고 이러한 투자에 자금을 어떻게 조달하는지(finance)를 포함하는 내용

=> 회사는 사업을 운영하고 그에 필요한 자금을 조달하기 위해 어디에서 cash를 얻을까?

 

 

[회계학원리 대충 들어서 기억 안나는 나를 위한 정리]

• Assets (자산) = Liabilities (부채) + Equity (자본)
• Debt : 은행 등에서 빌리는 돈
  • Liabilities 중, 진짜 돈 그 자체와 관련된 '빚'이 debt
• Equity : 주주로부터 받은 돈

 

• Debt 와 Equity를 통해 Funds(자산)를 유치하고, 이 Funds를 Assets으로 사용한다.
• 은행한테 돈을 빌리거나 주주들한테 채권을 팔거나 투자를 받아서 돈을 마련하고, 이 돈으로 회사를 굴리는데 사용한다는 뜻!

• (Secondory Markets) 투자자들에게 cash를 받고 security(증권) 또는 devidends(배당금)을 주거나
• (Government) 정부에게 tax를 내고 reinvest를 받든가
• (Primary Market) 상장, IPO(인수합병), Bond(채권)를 통한 Cash 조달

 

증권(Security) : 주식이나 채권 등 재산적인 가치가 있는 문서

• 채무증권 (debt securities), 주식증권 (equity securities), 파생상품 (derivatives) 등이 있음

 

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Goals of the Corporation

기업의 목표는 항상
Shareholders(투자자)들의 wealth 를 높여서

1. Maximizing Firm Value (기업 가치 = 한 주 당 시장 가치 * 회사가 발행한 주식 수)
2. Maximizing stock price
   하기!

* 참고로 Shareholder = equity holder 로 주식을 가지고 있는 주주들이라면, stakeholder는 이해관계자임

 

 

그렇다면

• 누가 이 회사가 목표를 향해 잘 운영하고 있는지 감시하며
• 어떻게 하면 이 목표를 달성하기 위해 encourage 할 수 있으며
• 이 목표를 달성하기 위해 어떤 방법들이 고려되어야 할까?

회사의 CEO?
회사 임원진??

 

 

Agency Relationships : 대리인 관계

1. ShareHolders and managers
   주주들이 경영진을 고용하여 decision make 하게 만드는 경우
   • do their best 하면 좋겠지만 사람마다 너무 다름. 돈은 shareholder 돈인데 휴가가도 스캔들 터지고 등등...
   • agency cost 부담을 온전히 shareholders가 함

2. Shareholders and creditors
   채권자와 shareholders의 관계 (채권자는 회사한테 돈을 빌려줘 돌려받아야 하고, 주주들은 주식을 사서 회사 가치에 관심이 많음)
   • 채권자는 돈 받아야 하니까 problem에 관심이 많고, shareholder는 자기 돈이니까 관심이 많고
   • agency cost 부담을 creditor 뿐만 아니라 shareholders도 나눠 짐

 

앞선 질문에 답변을 해보자면,

1. 이 회사가 목표를 향해 잘 경영되고 있는지 누가 봐??
   • 회사의 주주들과 이사회(Board of Directors)가 경영을 감독하는 역할을 함
   • management, 경영진과 stockholder(=shareholder)은 agency relationship 을 가짐!!

2. 어떻게 하면 경영진들이 주주들의 이익을 위해 행동하도록 만들 수 있을까?
   어떻게 하면 경영자와 주주들 사이의 agency relationship에서 발생하는 문제를 줄일 수 있을까?
   • Managerial compensation plans : 경영보상제도
     • Excutive compensation scheme (임원보장제도)
     • Performance shares (실적에 따른 보상) : 조건 달성 시 stock 부여 (성과 조건)
     • stock options (스톡옵션) : 성과 상관없이 시작 시 스톡부여
       • but 행사가 50인데 주가가 15이면 콜옵션 행사 의미 X
   • The threat of firing (해고위협)
   • The threat of takeover (인수위협)
   • Direct Intervention by stockholders (주주 개입)

 

참고) Financial Derivative : 파생상품

옵션 = 파생상품, 권리 O, 의무 X
파생상품은 다른 자산에 의존하여 해당 금융 상품의 가격이 책정되는 것을 말함

• Call option : underlying asset(기초자산)을 Exercise price에 구입
• Put option : underlying asset(기초자산)을 Exercise price에 판매

 

만약 call option이 2000달러였다면

S(시장가) < E(옵션가) : 옵션 행사 X
S(시장가) > E(옵션가) : 시장가-옵션가 만큼 이득보고 살 수 있음

 

put option이 2000달러라면
S(시장가) < E(옵션가) : 옵션가-시장가 만큼 더 비싸게 팔 수 있음
S(시장가) > E(옵션가) : 옵션 행사 X (S-E 만큼 지불해야 함)

 

 

3. 이 목표를 달성하기 위해 어떤 방법들이 고려되어야 할까?
   • Stock price에 영향을 미치는, manager에 의해 영향받는 요인
     • Expected cash flows 예상현금흐름
     • Timing of cash flows 시간에 따른 현금흐름
     • Riskiness of cash flows 현금 흐름의 위험도
     • Use of debt (capital structure) 부채사용 (자본 구조)
     • Dividend policy 배당정책
   이러한 요소들은 경영진들에 의해 결정되며, 주가에 영향을 줌