[재무관리] CH6. The Basics of Capital Budgeting

[The basics of Capital Budgeting]

 

fixed assets : 고정자산

 

Normal Project : 쭉 증가 쭉 감소

Nonnormal Project : 왔다갔다

 

independent -> P(A)P(B) = P(A교B) : 둘 다 상관없이 실행 가능

mutual exclusive -> P(A교B) = 0 : 둘 중 하나만 실행 가능

 

 

1. Payback Period : 첫 investment를 얼마만에 recover할 수 있을지

[장점]

- project의 risk 와 liquidity에 대한 인사이트 줌

- 구하기 쉬움

 

[단점]

- Time Value 무시

- Payback 이후 CF 어케되는지 무시

 

 

2. Discounted Payback 

- Payback 구할 때 모든 CF를 PV로 환산해서 구함

-> TVM 문제 해결

 

 

3. Net Present Value (NPV) Approach

 

NPV = PV(inflows) - Cost = Net gain in wealth

NPV > 0 이면 accept

 

inflow, outflow 싹 다 왼쪽으로 밀어서 PV 계산 때려보고 0보다 큰지 작은지 확인하기

 

만약 mutually exclusive projects가 있다면 NPV 값이 더 큰 걸 선택

 

 

4. Internal Rate of Return (IRR)

IRR : Discount rate that Forces PV (inflows) = Cost

inflow의 현재 가치가 cost와 같게 만드는 discount rate

 

NPV가 0일때의 interest rate을 역으로 구함

 

IRR>WACC = NPV > 0

IRR<WACC = NPV < 0

 

 

 

CrossOver Point 의 이유

1. Size(scale) difference project

2. Timing Difference in Cashflow

 

Reinvestment Rate Assumption

- IRR, NPV 모두 reinvestment를 가정함

- NPV(WACC) 가 좀 더 reasonable함.

 

 

5. MIRR ( Modified IRR )

- 음수는 PV로 모으고 양수를 FV로 모아서 그걸 같게 만드는 irr을 구해라

- mirr > wacc accept

 

MIRR 쓰는 이유

- 재투자 비용을 WACC로 가정한다.

- multiple IRRs 문제를 해결함

 

 

---

 

[Cash Flow Estimation and Other Issues in Capital Budgeting]

 

cash flow = incremental net income + depreciation

 

Replacement Chain

 

Equivalent annual annuity